Category: финансы

Category was added automatically. Read all entries about "финансы".

Патент на финансовый продукт

Молодому человеку осталось выплатить $150 тысяч по закладной в течение 4 лет. Платить ему надоело и он хочет свадьбу и путешествие по островам. Он обращается к персональному финансовому адвайзеру (он же wealth management consultant) за советом и платит ему $2000.

Адвайзер присылает репорт с кучей таблиц и терминов. Предлагает сделать следующее:
- Рефинансировать закладную на 15 лет, т.е. заменить 4-летний долг 15-летним с существенным уменьшением годового платежа.
- Выдать молодому человеку кредитную линию: $12,000 каждый год в течение 10 лет. Потом он будет в течение следующих 20 лет этот кредит возвращать. Годовая ставка по кредиту 6%.
- Эти ежегодные $12,000 будут инвестироваться в индекс-фонд акций S&P ASX 300.
- Заработки фонда будут идти сначала на выплаты по закладной, а потом на выплаты по кредиту.
- Return фонда прогнозируется 9.6% в год.

Стратегия называется Aspire и запатентована как финансовый продукт в Австралии, о чем адвайзер не устает напоминать.

Хороший продукт. Текущие выплаты уменьшаются намного и сразу, а будущие финансируются за счет фонда, инвестиции в который берутся из кредитной линии.

Есть, правда, несколько вопросов.

1) Откуда взялся прогноз на перформанс фонда в 9.6% в год? Мелкий шрифт в отдельной секции репорта гласит, что средний return считается за период с 1986 по 2016 год.

Проблема в том, что индекс-фонд ASX 300 существует только с 1992 года, а в текущей (S&P) инкарнации с 2000 года. Средний годовой return этого фонда
с 1992 года: 5.8%
с 2000 года: 4.4%
за последние 10 лет: 0.2%
за последние 5 лет: 7.5%
за последний год: 9.6%

Это удивительное совпадение. Когда адвайзер брал 9.6% в качестве прогноза, читал ли он сам ту секцию, где написано, что средний return считается с 1986 по 2016 год?

Но допустим, что это совпадение, и действительно есть какой-то фонд, на который они смотрели в период 1986-1992, пока ASX 300 не существовало. Простая арифметика показывает, что этот мегафонд должен был зарабатывать в среднем 31% годовых в 1986-1992, чтобы у них получилось в среднем 9.6% за 1986-2016. Существование такого фонда вызывает у меня сомнения. В репорте по этому поводу написана одна строчка:
Data Source: Vanguard 1 July 1986 to 30 June 2016

2) Адвайзер проводит NPV анализ. В качестве альтернативы он берет сценарий, где клиент инвестирует в индекс-фонд свои деньги, а не заемные. Для обоих сценариев он использует одну и ту же ставку дисконтирования. Причем берет 5% в год, т.е. даже ниже чем ставка по кредиту, который они предлагают. NPV проекта с кредитом естественно зашкаливает.

Итого, NPV проекта считается с 1) явно завышенным прогнозом по кэш флоу и с 2) явно заниженной ставкой дисконтирования, которая не учитывает leverage risks.

Инноваторы запатентовали замаскированный (или не очень) leverage. С клиента берут
$2000 за рекомендацию
$500 в год administration fee
6% за кредит, который для них по сути безрисковый (клиент заплатит из зарплаты, если индекс-фонд не покроет).
Плюс переключают на свой банк его закладную.

Валютный арбитраж

Одна из этих монеток - австралийские 10 центов. Другая - американские 25 центов, что примерно в три раза больше. Если не присматриваться, то отличить тяжело (особенно, если учесть, что на американском квортере несколько вариантов рисунка).



Я случайно расплатился австралийскими центами, чем нанес бостонскому Сабвею ущерб в пол-доллара. Совесть теперь замучает :)